新华财经上海12月10日电 自2025年5月债券市场“科技板”正式落地后，科创债市场规模步入高速增长通道。尤其进入11月后，政策红利持续释放与市场需求稳步提升形成了共振，科创债市场在规模扩容、结构优化等方面呈现出了诸多新特征。
时值年末收官之月，科创债市场的表现几何？哪些产品更能获得投资机构青睐？繁荣市场背后是否仍存发展阻碍？2026年市场规模是否有望进一步拓展？
量质齐升态势凸显市场结构多点突破
自2025年5月启动债券市场“科技板”建设以来，科创债市场基础不断夯实，增量扩面成效显著，进入11月后，市场规模持续攀升、发行结构愈发多元、二级市场保持稳健，整体呈现高质量发展态势。
公开数据显示，截至12月1日，全市场共发行科创债3004只，发行规模合计达 3.18万亿元，发行数量及总规模较去年同期分别增长了85%和98%；2025年前三季度，科创债的发行规模达1.58万亿元，发行数量为1428只，同比分别增长了74.94%和43.95%，成为今年信用债市场增量资金的重要来源。
再就发行情况分析，科创债市场呈现出了筹资主体多元化、期限适配性提升、民企参与度显著增强三大特征。
于发行主体方面，市场结构正从传统国企主导向多元化、市场化格局演进。据券商测算，截至11月19日，已有累计1095家地方国有企业和中央国有企业参与科创债市场，发行占比达83.5%；与此同时，民营企业的参与度稳步提升，累计发行主体数量已升至150家。
更值得关注的是，民营股权投资机构成为了债市“科技版”的新增量，继6月份5家民营股权投资机构获风险分担工具增信，成功发行科创债后，11月份第二批4家民营股权投资机构开展了债券发行路演，并于26日至28日在银行间市场启动发行，进一步拓宽了科创债的发行主体范围，
机构配置偏好清晰发展瓶颈待解破局
记者观察发现，在科创债市场快速发展的背景下，投资机构的配置偏好正逐渐清晰。与此同时，科创债市场在主体扩容、风险分担、区域均衡等方面仍面临诸多挑战，亟待进一步解决。
就投资机构偏好来看，高评级主体、中短久期品种及高景气科创领域成为了核心配置的方向。
“当前，我们更关注高评级主体及科创领域（通信、医药、高端制造等）中短久期的品种，重点会把握存在超额利差的行业科创债配置机会。”一位机构交易员告诉记者，“具体而言，AAA等级国企发行的成熟项目因信用资质稳定，发行利率较低，因此备受追求稳健收益的机构青睐，这类品种往往能够获得超额认购；另一方面，聚焦硬科技领域的科创债是‘香饽饽’，AI、新材料、新能源、生物医药及新一代信息技术等聚焦前沿领域的科创债因成长性突出，同样能获得市场机构的重点布局。”
记者还关注到，股权投资机构发行的科创债也在逐步获得市场认可。中诚信国际研究院资深研究员卢菱歌分析称，私募股权投资机构和创业投资机构等“耐心资本”，在早期企业投资经验和长期价值投资理念方面具备优势，其发行科创债所募资金可用于对相关科创企业进行股权投资，有效提升对初创期、成长期企业的资金支持，这类品种契合部分机构的长期资产配置需求。
不过，虽然发展势头良好，但当前的科创债市场仍面临着三大核心问题亟待解决。其一，是民企参与度仍有提升空间，且融资成本分化明显。其二，是风险分担机制仍需进一步完善——科创企业具有技术迭代快、不确定性高的特性，部分初创期、成长期的科创企业缺乏有效担保物，尽管目前已推出科创债风险分担工具，但覆盖范围和支持力度仍有待提升，如何进一步降低单一风险敞口，提升金融机构的参与意愿是关键。其三，是区域发展不均衡问题突出，市场流动性有待提升。
2026规模剑指新阶硬科技成配置核心
道阻且长，行则将至。
展望2026年，在政策利好频出、科技创新需求升级、市场机制不断完善的多重驱动下，科创债市场有望迎来更高质量的发展，并于规模层面实现稳步扩容，标的结构也将进一步优化。
华鑫证券研究所所长谭倩指出，科创债是连接金融与科技、当下与未来的关键桥梁，对提升产业竞争力、产业安全性和经济增长潜能具有战略意义，在宏观层面服务于经济高质量发展目标，中观层面推动金融体系优化和产业结构升级，微观层面解决科创企业融资难、融资贵的痛点，具备广阔发展空间。
结合历史增长趋势，2023年至2025年科创债的发行规模分别在0.8万亿元、1.3万亿元和1.7万亿元，呈现稳步增长态势。考虑到政策红利持续释放、发行主体不断扩容、投资端活力逐步提升等因素，业内普遍预计，2026年科创债的发行规模有望突破2.5万亿元，净融资额大概率超过2万亿元，成为信用债市场的核心增长极之一。
再就投资层面考虑，于热门标的方面，业内专家预计，将呈现三大核心方向。首先，硬科技领域标的将持续受宠。通信、医药、高端制造、AI、新材料、新能源、生物医药及新一代信息技术等领域的科创债，因契合国家科技创新战略方向，具备较强的成长性和政策支持力度，有望成为机构配置的核心标的，这一趋势与当前投资机构偏好高度契合。其次，民营及股权投资机构的标的也值得关注。随着科创债风险分担机制不断完善，民营科创企业及股权投资机构发行的科创债规模有望进一步扩大，尤其是获得政策增信支持的品种，因风险可控性增强，将吸引更多机构关注。再者，创新型产品标的值得期待。科技创新可转换公司债券等创新品种，因兼具债性与股性，能够满足机构多元化配置需求，预计随着更多项目的面世，将成为市场新的关注点。
总体来看，2025年11月以来，科创债市场已迈入高质量发展的关键阶段，尽管仍面临部分阻碍，但在政策与市场的双重驱动下，发展基础将持续夯实。展望2026年，科创债市场规模有望实现新的突破，标的结构不断丰富，将为科技创新领域提供更加强有力的金融支持，助力经济高质量发展。
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